Перечень учебников |
Учебники онлайн |
|
|---|---|---|
11.3 "Широкие деньги" в России накануне кризисаЧтобы ответить на этот вопрос, надо учесть, что бартер, неплатежи, денежные суррогаты, а также иностранная валюта – дополнения к денежной массе, также обслуживающие хозяйственный оборот. Можно принять, что все вместе они образуют так называемые "широкие деньги". Условимся подразумевать под "широкими деньгами" все виды активов, используемых в качестве средства обращения и платежа. Например, в США применяется агрегат L, представляющий аналог "широких денег", объединяющий большое разнообразие денежных инструментов: L = M3 + + Сберегательные облигации правительства для мелких вкладчиков; + Платежные обязательства банков (выплатить определенные суммы в определенное время, обычно применяются в международной торговле); + Краткосрочные обязательства казначейства, выпускаемые на срок менее года*. * Дорнбуш Р., Фишер С. Указ. соч. С. 342–347. Таким образом, в агрегат L добавляются, кроме МЗ, наиболее надежные ценные бумаги. Они имеют мало общего с российскими бумагами типа КО, КНО, векселями, но с оговорками можно сопоставить российские "широкие" деньги с названным американским аналогом. Договоримся, что в российский агрегат "широкие деньги" входят: • рублевая денежная масса (М2); • долларовая денежная масса (М2$); • эквивалент денежной массы, замещаемый неплатежами (дисконтированная просроченная кредиторская задолженность всех видов); • эквивалент денежной массы, замещаемый бартером (денежная оценка бартера, дисконтированная на индекс превышения бартерных цен над денежными). На конец 1997 г., по расчетам Бюро экономического анализа, структура агрегата М2, включающего рубли и доллары, характеризовалась данными, приведенными в табл. 11.5. Уровень монетизации (отношение к ВВП 1997 г.) составил таким образом на конец 1997 г.: по рублям – 14,4%; по рублям и долларам – 26,5%. После кризиса из-за девальвации рубля степень долларизации резко подскочила, и только со временем по мере увеличения рублевой денежной массы в 1998–2000 гг. рубли снова заняли в обороте примерно прежнюю долю. Неплатежи можно считать субститутом денег в той мере, в какой кредиторы соглашаются терпеть неплатежи и тем самым кредитуют должников. Это позволяет существовать какой-то части экономики, которая в противном случае должна была бы прекратить производство и уволить работников. Но при этом долги стоят дешевле "живых" денег. При обращении КО и КНО (формы секьюритизации долга) дисконт бюджетных обязательств доходил до 50%. Долги "Газпрома" и РАО "ЕЭС России" дисконтировались примерно на 20%. По обязательствам других предприятий и региональных властей дисконт доходил до 90%. Если принять условную среднюю ставку дисконта по кредиторской задолженности на уровне 20–30%, то, исходя из ее величины на 1 января 1998 г. – 800 млрд. руб., получим, что неплатежи замещали денежную массу на сумму примерно 160–240 млрд. руб. Доля бартера в 1997 г., по данным "Российского экономического барометра", составляла около 40%. Экспертную величину дисконта денежных оценок примем 40–45%. При этих показателях объем бартера 1997 г. замещал денежную массу примерно на 30% М2. С учетом данных табл. 11.5 это составит примерно 50–60 млрд. руб. В итоге мы получаем оценку российских "широких денег" в 1997 г.: М2 + М2$............. 676 - 680 млрд. руб. Неплатежи .......... 160 – 240 млрд. руб. Бартер....................... 50 – 60 млрд. руб. Итого .................. 880 – 1000 млрд. руб. По отношению к ВВП 1997 г. это составило примерно 38–41,2%. При таком уровне монетизации российская экономика могла функционировать при ее реальных объемах. Но, конечно, не могла развиваться. |
||
|
|
© uchebnik-online.com |